나스닥 · PLUG · 최신 실적 2026년 2분기 · 전력·에너지 전환 업종 보기
플러그파워는 뭘로 돈을 벌까?
수소 연료전지·전해조를 팔지만, 아직 팔수록 손해를 보는 단계
- 1물류창고 지게차용 수소 연료전지로 시작해, 수소를 만드는 전해조, 수소 연료 공급, 액화수소 설비까지 수소 사업 전체를 하는 회사입니다.
- 22025년 매출은 7.1억 달러인데 매출총이익이 -2.4억 달러, 영업손실이 14.7억 달러입니다. 제품·연료를 원가보다 싸게 파는 구조가 아직 해결되지 않았습니다.
- 3적자를 메우기 위해 주식을 계속 발행해 유통주식수가 2023년 초 5.9억 주에서 2026년 13.9억 주로 2.3배가 됐습니다.
최신 실적: 2026년 2분기
분기 3개월 실적 · 연결 기준 · 괄호는 전년 동기 대비
| 매출 종류 | 매출 | 매출 전년비 |
|---|---|---|
| 장비·인프라 판매 | 8,190만 달러 | -17% |
| 유지보수 서비스 | 2,984만 달러 | +82% |
| 전력구매계약(PPA) | 2,693만 달러 | +14% |
| 수소 연료 공급 | 3,947만 달러 | +15% |
| 기타 | 15만 달러 | -62% |
사는 이유 vs 조심할 이유
공시 숫자로 본 강점과 위험 · 둘 다 읽고 판단하세요
사는 이유
원가 구조가 개선되는 중
매출총이익률이 2024년 -98% → 2025년 -34% → 2026년 2분기 약 -1%로 좋아졌습니다. 팔수록 손해 보는 구조에서 벗어나는 중입니다.
적자 폭 축소
2026년 2분기 영업손실은 0.6억 달러로, 1년 전(1.8억 달러)의 3분의 1 수준입니다.
수소 경제의 순수 투자처
수소 생산(전해조)부터 공급, 연료전지까지 수소 사업 전체를 하는 회사라, 수소 경제가 커지면 가장 직접적인 수혜를 받습니다.
조심할 이유
남은 현금이 적다
현금성자산이 2026년 6월 1.6억 달러인데, 상반기 영업현금흐름이 -2.4억 달러였습니다. 추가 증자나 차입이 필요할 가능성이 큽니다.
주식 수 2.3배 (희석)
유통주식수가 2023년 초 5.9억 주에서 2026년 14억 주가 됐습니다. 회사가 살아남아도 기존 주주의 몫은 계속 줄어들 수 있습니다.
정책 의존과 자본 감소
수소 세액공제 등 정부 지원에 크게 의존합니다. 자본총계가 2022년 말 40.6억 → 2026년 6월 5.8억 달러로 줄었습니다.
: 경쟁자가 쉽게 못 따라오는 이유
해자 없음수소 사업 전체를 하는 선발 주자이지만, 아직 원가보다 싸게 팔고 있어(매출총이익 마이너스) 경쟁우위가 숫자로 드러나지 않습니다.
해자를 위협하는 것
- ⚠매출총이익이 마이너스라 원가 우위가 없습니다. 경쟁사보다 싸게 만들 수 있다는 증거가 아직 없습니다.
- ⚠전해조·연료전지 시장에는 대형 산업 기업들도 진출해 있어 기술 차별화가 쉽지 않습니다.
- ⚠정부 보조금이 줄면 수소 자체의 가격 경쟁력이 약해집니다.
숫자로 본 해자 신호
해자가 있는 회사는 높은 이익률을 해마다 지켜냅니다.
| 2023년 | 2024년 | 2025년 | |
|---|---|---|---|
| -150.7% | -321.2% | -206.7% | |
| -47.2% | -121.4% | -166.9% |
3년 내내 영업적자입니다. 아직 돈을 버는 구조가 아니라, 해자를 말하기 전에 흑자 전환이 먼저입니다.
다음 실적 때 볼 숫자
이 회사의 투자 포인트가 맞는지 확인하는 숫자입니다. 분기 실적이 나오면 자동으로 갱신됩니다.
2026년 2분기
-0.9%전년 동기 -30.7% → +29.8%p24.3Q24.4Q25.1Q25.2Q25.3Q25.4Q26.1Q26.2Q가장 중요한 숫자입니다. 플러스로 돌아서야 팔수록 돈을 버는 회사가 됩니다.
현금성자산
2026년 2분기
1.6억 달러전년 동기 대비 +15%24.3Q24.4Q25.1Q25.2Q25.3Q25.4Q26.1Q26.2Q얼마나 버틸 수 있는지입니다. 줄어드는 속도와 증자로 다시 채우는지를 함께 보세요.
2026년 2분기
13.97억 주전년 동기 대비 +21%24.3Q24.4Q25.1Q25.2Q25.3Q25.4Q26.1Q26.2Q증자로 주식이 늘어나는 속도입니다. 빠르게 늘면 1주의 가치가 희석됩니다.
장기투자자 관점: 얼마면 싼가?
매일 바뀌는 주가 대신 공시 숫자로 계산한 기준입니다. 분기 실적이 나오면 자동으로 다시 계산됩니다.
1주가 가진 가치는 늘고 있나
| 2023 | 2024 | 2025 | 최근 4분기 | |
|---|---|---|---|---|
| $-2.30 | $-2.68 | $-1.42 | $-1.33 | |
| $4.24 | $1.87 | $0.70 | $0.42 | |
| - | - | - | - | |
| -47.2% | -121.4% | -166.9% | -282.2% |
2023→2025년 연평균 BPS -59.3%. 장기적으로 주가는 결국 1주의 이익과 자산이 늘어나는 속도를 따라갑니다.
이 가격이면 싸다고 볼 수 있는 기준
최근 이익이 적자라 이익을 기준으로 한 적정가(S-RIM·PER)를 계산할 수 없습니다. 이런 회사는 흑자 전환 시점과 그때까지 버틸 현금이 충분한지가 먼저입니다.
장기 보유 전에 볼 숫자
- (영업현금 − 시설투자)
- 2023-18억 달러2024-10억 달러2025-6.5억 달러
- 유통주식수 변화 (2023→2025)
- +103.7%
주식 수가 늘었습니다. 증자 등으로 1주의 몫이 희석됐습니다.
- ROE vs 8%
- -282.2%
자기자본 대비 수익성이 요구수익률보다 낮아, 장부가치보다 싸게 거래될 수 있습니다.
EPS·BPS·ROE·배당금·주당잉여현금흐름·주당매출이 채워진 상태로 열립니다. 성장률과 요구수익률을 바꿔보세요.
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경쟁사와 비교해보기
분기별 영업이익 추이
최근 8개 분기
단위: 억 달러 · 4분기는 연간 실적에서 1~3분기를 뺀 값
매출 종류별 매출 비중
2025년 연간 · 어떤 사업에서 매출이 나오나
- 장비·인프라 판매3.7억 달러 · 52.3%
- 유지보수 서비스9,446만 달러 · 13.3%
- 전력구매계약(PPA)1.1억 달러 · 15.2%
- 수소 연료 공급1.3억 달러 · 18.8%
- 기타339만 달러 · 0.5%
플러그파워는 사업부문이 하나라 매출 종류별로 나눴습니다. 종류별 이익은 공시하지 않지만, 회사 전체 매출총이익이 마이너스입니다.
- 장비·인프라 판매 — 전해조, 연료전지 시스템, 액화수소·극저온 설비, 수소 충전 인프라
- 수소 연료 공급 — 고객에게 공급하는 수소 연료와 관련 장비
- 전력구매계약(PPA) — 연료전지 장비를 소유한 채 고객에게 이용료를 받는 장기 계약
- 유지보수 서비스 — 판매한 연료전지·인프라 유지보수
- 기타 — 기타
주요 제품별 매출
2025년 · 무엇을 가장 많이 파나
- 전해조1.9억 달러 · 26.5%
- 수소 연료 공급1.3억 달러 · 18.7%
- 전력구매계약(PPA)1.1억 달러 · 15.2%
- 극저온·액화 설비9,600만 달러 · 13.5%
- 유지보수 서비스9,400만 달러 · 13.2%
- 연료전지 시스템5,400만 달러 · 7.6%
- 수소 인프라2,700만 달러 · 3.8%
지역별 매출
2025년 · 어디에 파나
- 미국5.4억 달러 · 75.5%
- 미국 외1.7억 달러 · 24.5%
회사가 10-K에 공시한 지역 구분 기준입니다.
주요 고객사: 대형 유통·물류 기업이 주요 고객입니다. 2025년 매출의 17%를 한 고객이 차지할 만큼 소수 고객 의존도가 높습니다.
연간 실적
연결 기준
연한 막대: 매출 · 진한 막대: 영업이익
재무 체력
2025년 말 연결 기준
- 162.7%
- 현금·단기금융상품
- 3.7억 달러
- 영업활동 현금흐름
- -5.4억 달러
- 1.1억 달러
- 연구개발비
- 5,796만 달러 (매출의 8.2%)
- 자산총계
- 26억 달러
자주 묻는 질문
플러그파워는 뭘로 돈을 버나요?▾
2025년 매출 7.1억 달러 중 장비·인프라 판매가 3.7억 달러(52%)로 가장 크고(전해조 1.9억 포함), 수소 연료 공급 1.3억, 전력구매계약 1.1억, 유지보수 서비스 0.9억 달러입니다.
플러그파워는 흑자인가요?▾
아닙니다. 2025년 영업손실 14.7억 달러, 순손실 16.3억 달러입니다. 매출총이익부터 마이너스(-2.4억 달러)입니다.
플러그파워 주식 수가 왜 계속 늘어나나요?▾
적자로 필요한 현금을 주식 발행으로 조달하기 때문입니다. 유통주식수는 2023년 초 5.9억 주에서 2026년 14억 주 가까이로 늘었습니다.
플러그파워는 배당을 주나요?▾
아니요. 배당을 준 적이 없습니다.
출처: 미국 SEC EDGAR (Plug Power 2025 Form 10-K, 2026-03-02 공시). 분기 실적은 SEC 10-Q·10-K에서 매주 자동 갱신됩니다. 본 페이지는 공시 자료를 정리한 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.
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